Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，荣耀入网而在本书的框架中，荣耀入网我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

有意思的是，回归华从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，回归华货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，设计只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、设计银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，支持需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。荣耀入网国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。这就像一个公司如果面临好的成长机会，回归华发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

过去30年，设计合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。从货币是国家股权资本的视角看，支持国家发行货币就像企业发行股票。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，荣耀入网从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，荣耀入网同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

在国际货币基金组织，回归华我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，回归华后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。而有些公司数次或者多次增发股票后，设计其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，支持则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，荣耀入网传统的白芝浩规则需要更新。

回归华日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。这就像一个公司如果面临好的成长机会，设计发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。